भारत की डॉलर अर्थव्यवस्था (भाग 1): शुद्ध प्रत्यक्ष विदेशी निवेश शून्य पर आ गया – जी हाँ, यह सच है!

भारत का शुद्ध प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (एफडीआई) दो साल पहले घटकर शून्य हो गया था, और पिछले साल मुश्किल से एकल अंकों यानी 7 अरब डॉलर तक ही पहुंच पाया।

इस खबर को पढ़ते ही दिल की धड़कन रुक जाती है। क्या हमारी अर्थव्यवस्था इतने गंभीर संकट में फंसी हुई है? और आप तो सोचते थे कि भारत वैश्विक निवेशकों का चहेता है, लेकिन यहाँ तो एफडीआई शून्य है?!

कुछ क्षणों के सदमे के बाद, आप खुद को संभालते हैं और पूछते हैं: “यह फर्जी खबर है, है ना?”

ठीक है, ज़रा संभलकर। यह खबर झूठी नहीं है। यह सच है। लेकिन घबराइएगा मत, क्योंकि यह अर्ध सत्य है।

भारत की डॉलर/प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (एफडीआई) अर्थव्यवस्था जटिल है और इसमें चार महत्वपूर्ण परस्पर धाराएँ हैं। यदि आप केवल सकल या शुद्ध आंकड़ों को देखेंगे, और प्रमुख घटकों को अलग नहीं करेंगे, तो आप इसकी बारीकियों को नहीं समझ पाएंगे। इसलिए, आइए इसके विस्तृत विश्लेषण पर ध्यान दें।

सबसे महत्वपूर्ण तत्व नकद में आने वाला नया प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (FDI) है । सरल शब्दों में कहें तो, ये वे नए डॉलर हैं जो निवेशक किसी भारतीय कंपनी के इक्विटी खाते में जमा कर रहे हैं। दूसरा तत्व है संचित आय (Retained Earnings), यानी वे लाभ जो विदेशी निवेशक अपने साथ ले जा सकते थे, लेकिन उन्होंने उन्हें भारत में ही निवेशित रखना चुना। इन दोनों तत्वों को मिलाकर सकल प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (Gross Inward FDI) बनता है, यानी वह कुल राशि जो या तो भारत में आई या भारत में ही रह गई।

लेकिन तीन महत्वपूर्ण विपरीत धाराएँ भी हैं। एक है विदेशी निवेशक द्वारा स्वदेश वापसी/विनिवेश, यानी वह राशि जो कोई विदेशी निवेशक भारत में अपने निवेश का आंशिक या पूर्ण रूप से बेचकर अपने देश वापस ले जाता है। इससे सकल प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (Gross Inward FDI) की मात्रा स्पष्ट रूप से कम हो जाती है—क्योंकि यदि श्री ए 100 मिलियन डॉलर लाते हैं, जबकि सुश्री बी 50 मिलियन डॉलर बेचकर अपने देश वापस ले जाती हैं, तो शुद्ध आधार पर केवल 50 मिलियन डॉलर ही आए हैं।

लेकिन दो अन्य महत्वपूर्ण कारक भी हैं। पहला है भारतीय प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (ओडी), यानी भारतीय निवेशकों द्वारा विदेशों में कंपनियों और संपत्तियों की खरीद। इससे भारत से डॉलर बाहर जाते हैं। तीसरा घटक है विदेशों में भारतीय निवेशकों द्वारा संचित लाभ, यानी वह लाभ जिसे स्थानीय निवेशक भारत वापस ला सकते थे, लेकिन उन्होंने उसे विदेशों में ही निवेशित रखना चुना।

वित्तीय वर्ष 2024-25: जब शुद्ध प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (एफडीआई) घटकर शून्य हो गया।

प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (एफडीआई) घटकर शून्य हो गया। लगभग 60 अरब डॉलर का नया एफडीआई पिछले वर्ष की तुलना में 15 प्रतिशत अधिक था । संचित आय (रिटेन्ड अर्निंग्स) का प्रदर्शन और भी बेहतर रहा, जो 21 अरब डॉलर पर समाप्त हुआ। यह एक अच्छी कहानी है, तो फिर समस्या कहाँ है?

दो घटनाओं ने सनसनी मचा दी। विदेशी निवेशकों ने अपनी संपत्तियां बेचकर लगभग 52 अरब डॉलर वापस अपने देश ले गए, जो पिछले वर्ष की तुलना में चौंका देने वाली 40 प्रतिशत की वृद्धि थी। वहीं, भारतीय निवेशकों ने अपने विदेशी निवेश को लगभग दोगुना करते हुए 24 अरब डॉलर तक पहुंचा दिया (पिछले वर्ष यह 14 अरब डॉलर था)।

परिणाम – भारत में पहली बार शुद्ध प्रत्यक्ष विदेशी निवेश शून्य हुआ!

अगर वित्त वर्ष 2024-25 एक अपवाद होता, एक दुर्लभ घटना होती, तो हम इसे सहजता से स्वीकार कर लेते। दुर्भाग्य से, अगले वर्ष, वित्त वर्ष 2025-26 में, विदेशी विनिवेश और स्थानीय निवेशकों द्वारा विदेशी निवेश में और भी अधिक वृद्धि हुई, जो कुल मिलाकर 6 अरब डॉलर या लगभग 10 प्रतिशत थी। भारत ने मात्र 7 अरब डॉलर का सकारात्मक शुद्ध प्रत्यक्ष विदेशी निवेश हासिल किया, जिससे वह एक और शून्य वृद्धि वाले वर्ष की शर्मिंदगी से बाल-बाल बचा।

अब आप भारत की डॉलर अर्थव्यवस्था के डीएनए में गहराई से बुने हुए अच्छे और बुरे परिणामों के जटिल धागों को पहचान सकते हैं।

सकारात्मक पहलू: कोविड-19 के दौरान भारत में आने वाले प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (एफडीआई) को जो बढ़ावा मिला था—2019 से 2022 तक, पिछले तीन वर्षों की तुलना में एफडीआई में लगभग 50 प्रतिशत की वृद्धि हुई क्योंकि निवेशकों ने हमारे असाधारण डिजिटल उद्यमों में जमकर निवेश किया—वह 2023 से 2025 के बीच आई भारी गिरावट के बाद अब बहाल होता दिख रहा है। पिछला वर्ष, वित्त वर्ष 2025-26, अप्रत्याशित रूप से लाभदायी रहा, जिसमें सकल एफडीआई 94 अरब डॉलर के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया, जो अब तक का सबसे अधिक है। इसके साथ ही, 54 अरब डॉलर की अब तक की सबसे अधिक प्रत्यावर्तन राशि भी दर्ज की गई, लेकिन आप तर्क दे सकते हैं कि यह एक “नकारात्मक” घटना नहीं थी क्योंकि विदेशी निवेशक केवल परिपक्व हो चुके निवेशों से लाभ उठा रहे थे। आप इसे एक “सकारात्मक” परिणाम के रूप में भी प्रस्तुत कर सकते हैं, जो भारत के मजबूत पूंजी बाजारों और सफल आईपीओ (प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश) का प्रमाण है। जहां तक ​​​​निवासी भारतीयों द्वारा किए गए अब तक के सबसे अधिक 28 अरब डॉलर के विदेशी निवेश की बात है, तो आप इसे भी सकारात्मक रूप दे सकते हैं, यानी भारतीय कंपनियों का वैश्विक स्तर पर विस्तार करने का साहस। कोई सनकी, नुक्ताचीनी करने वाला आलोचक पूछ सकता है कि “वे भारत के भीतर बेहतर निवेश विकल्प क्यों नहीं ढूंढ सके”, लेकिन आप उस निराशावादी की बात को नजरअंदाज कर सकते हैं।

नकारात्मक पहलू: हालांकि कुल आंकड़े प्रभावशाली हैं—पिछले दशक में सकल प्रत्यक्ष विदेशी निवेश लगभग 55 प्रतिशत बढ़कर 60 अरब डॉलर से 94 अरब डॉलर हो गया—लेकिन सच्चाई यह है कि इस अवधि में भारत की जीडीपी लगभग दोगुनी हो गई। इसलिए, आंतरिक प्रत्यक्ष विदेशी निवेश आर्थिक विकास के साथ तालमेल नहीं रख पाया। इसे एक तरह से पिछड़ना भी कहा जा सकता है। इस चूक के दो महत्वपूर्ण नीतिगत कारण थे। पहला, 2016 में अपनाया गया नया द्विपक्षीय निवेश ढांचा, जिसने विदेशी निवेशकों को उनके घरेलू साझेदारों के मुकाबले मिलने वाली सुरक्षा को बुरी तरह कमजोर कर दिया। कानून को इस तरह से फिर से लिखा गया कि पीड़ित पक्ष के लिए भारतीय संप्रभु या घरेलू कॉर्पोरेट प्रतिद्वंद्वी के खिलाफ न्यायिक फैसला जीतना लगभग असंभव हो गया। दूसरा, भारत ने “चीन+1 अवसर” पर वियतनाम, मलेशिया, इंडोनेशिया और मैक्सिको जैसे अपने प्रतिस्पर्धी देशों की तरह सराहनीय प्रदर्शन नहीं किया। (नोट: मैं भारत की डॉलर अर्थव्यवस्था पर इस श्रृंखला के भाग 2 में इन पहलुओं पर विस्तार से चर्चा करूंगा)।

भयावह पहलू: यह प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (एफडीआई) की संकीर्ण परिभाषा से बाहर हो रहा है, लेकिन इसका प्रभाव विनाशकारी है। पिछले एक दशक में लगभग 5-6 मिलियन भारतीय भारत से पलायन कर चुके हैं—और इनमें से लगभग 50,000 “डॉलर करोड़पति” थे। हालांकि उनके साथ भारत की कितनी संपत्ति पलायन कर गई, इसका सटीक आंकड़ा लगाना बेहद मुश्किल है, लेकिन यह 300 अरब डॉलर तक हो सकता है। (नोट: इस आश्चर्यजनक घटना को भारत की डॉलर अर्थव्यवस्था पर आधारित श्रृंखला के तीसरे भाग में विस्तार से बताया जाएगा)।

सौजन्य  :जस्टिस न्यूज़ 

माध्यम   :समाचार पत्र